2025年7月23日晚，嬰幼兒奶粉龍頭貝因美股份有限公司（002570.SZ）發(fā)布公告，確認金華市中級人民法院（下稱“金華中院”）已受理其控股股東浙江小貝大美控股有限公司（下稱“小貝大美控股”）預重整申請。

貝因美在公告中明確指出，本次預重整申請主體僅為控股股東小貝大美控股。公司強調(diào)，上市公司自身具備獨立完整的業(yè)務體系及自主經(jīng)營能力，在業(yè)務、人員、資產(chǎn)、機構、財務五個核心維度均與小貝大美控股嚴格分離。

多位證券分析師指出，這種嚴格的“五獨立”是上市公司治理規(guī)范的基本要求。從公告表述看，貝因美清晰劃出與控股股東財務困境的界限。投資者首要關注點應在于公司自身的現(xiàn)金流、銷售渠道穩(wěn)定性，及品牌力是否仍能保持。

貝因美表示，目前生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，控股股東事項不會對公司的日常經(jīng)營產(chǎn)生重大影響或?qū)嵸|(zhì)性干擾；現(xiàn)有管理團隊保持穩(wěn)定，繼續(xù)高效履職。

針對市場可能存在的誤解，公司對“預重整”進行了專業(yè)解讀，明確其性質(zhì)為“法院正式受理重整申請前的程序性步驟”，核心目的在于“在司法框架下，由臨時管理人組織相關方進行協(xié)商，識別企業(yè)重整價值并推動制定重整方案”。

法律界人士解釋，預重整是近年來我國司法實踐中發(fā)展出的重要庭外重組輔助機制。其核心價值在于提高正式重整程序的效率和成功率，允許債務人在法院適度監(jiān)督下，提前與債權人、潛在投資者等進行談判摸底。

“預重整絕非等同于進入破產(chǎn)程序，更不必然導致破產(chǎn)清算?！币晃毁Y深破產(chǎn)法律師強調(diào)，“它是困境企業(yè)尋求再生的一種積極嘗試，通過庭外協(xié)商為可能的庭內(nèi)重整鋪路?！?/p>

公告同時提示了控制權存在變動的可能性：小貝大美控股持有貝因美12.28%的股份（約1.326億股），且其中98.85%已被質(zhì)押或凍結(jié)。若后續(xù)重整程序得以推進并實施，其持有的上市公司股權權益存在調(diào)整的可能性，“進而可能導致公司控制權發(fā)生變動”。這一點受到市場廣泛關注。

有券商投研報告指出，小貝大美控股雖為單一最大股東，但12.28%的持股比例并不算高。控制權變動的可能性確實存在，可能途徑包括重整過程中引入戰(zhàn)投、債轉(zhuǎn)股或股權被司法處置等。市場將密切關注預重整進展及潛在意向方的出現(xiàn)。

作為國內(nèi)知名嬰幼兒食品企業(yè)，貝因美品牌仍具有相當強勁的市場影響力。多位消費行業(yè)分析師表示，短期來看，控股股東困境與上市公司運營確屬不同層面。影響投資者決策的核心因素仍將是貝因美自身的財報表現(xiàn)、市場份額變化以及行業(yè)競爭格局。