券商密集發(fā)布研報(bào)聚焦“反內(nèi)卷”主線

近期，“反內(nèi)卷”政策密集出臺(tái)，各行業(yè)紛紛發(fā)聲響應(yīng)，一度成為股票與商品市場的交易熱點(diǎn)。記者關(guān)注到，券商“反內(nèi)卷”相關(guān)研報(bào)也迅速出爐并刷屏！

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，7月1日至今，至少23家券商發(fā)布36篇研報(bào)對(duì)反內(nèi)卷進(jìn)行系統(tǒng)研究，其中不乏專題及深度研究。各大券商普遍關(guān)注三個(gè)方向:如何看待本輪“反內(nèi)卷”？“反內(nèi)卷”對(duì)資本市場影響幾何？哪些行業(yè)有望受益？

如何看待本輪“反內(nèi)卷”？

今年7月1日召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。同日，《求是》發(fā)文《深刻認(rèn)識(shí)和綜合整治“內(nèi)卷式”競爭》。市場對(duì)于“反內(nèi)卷”政策思路下相關(guān)行業(yè)供需格局改善的關(guān)注度明顯提升。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，自2024年至今，“反內(nèi)卷”是國內(nèi)政策關(guān)注重點(diǎn)之一?！皟?nèi)卷式競爭”的對(duì)立概念是“定價(jià)權(quán)”，對(duì)于制造業(yè)企業(yè)而言，提高定價(jià)權(quán)可能是從根本上解決“內(nèi)卷式競爭”、建立預(yù)防和化解拖欠企業(yè)賬款長效機(jī)制的方式。

中信證券認(rèn)為，本輪“反內(nèi)卷”與2015年至2016年的供給側(cè)改革主要存在三重差異:一是行業(yè)覆蓋面更廣；二是上游企業(yè)經(jīng)營情況相對(duì)更好，導(dǎo)致企業(yè)自發(fā)參與減產(chǎn)意愿相對(duì)偏弱；三是本輪供需失衡的部分新興行業(yè)民企占比更高、吸納的就業(yè)人數(shù)更多。

“反內(nèi)卷”行情能否持續(xù)？

隨著近期國內(nèi)政策面持續(xù)聚焦“反內(nèi)卷”，鋼鐵、煤炭、光伏等板塊也隨之發(fā)酵。今日，光伏概念股再度走強(qiáng)，截至收盤，通威股份漲停，亞瑪頓上演“地天板”。

展望后市，華安證券認(rèn)為，本輪“反內(nèi)卷”行情是在相關(guān)周期品板塊前期滯漲背景下，同時(shí)恰逢中央財(cái)經(jīng)委提及治理低價(jià)無序競爭催化下的主題行情。這是個(gè)短期的主題機(jī)會(huì)，空間和持續(xù)時(shí)間都將有限，對(duì)于需要景氣度快速改善而提供行情實(shí)際支撐的相關(guān)板塊而言，難有基本面支撐。

天風(fēng)證券認(rèn)為，“反內(nèi)卷”行情如果發(fā)展順利，可能分為三階段:第一階段政策催化下的預(yù)期，第二段定價(jià)資源品價(jià)格上漲，第三段定價(jià)資源品高價(jià)橫住的時(shí)間。

目前投資者或預(yù)期類似2016年至2017年供給側(cè)改革帶來的資源股行情，但是目前行情尚在預(yù)期階段，后續(xù)仍需觀察政策落地和產(chǎn)能出清情況，如果沒有真實(shí)的出清，行情可能不會(huì)有后續(xù)兩個(gè)階段。

興業(yè)證券表示，對(duì)金融市場來說，短期來看，行業(yè)自律減產(chǎn)有助于階段性收窄供需缺口，政策引導(dǎo)亦能帶來市場情緒和預(yù)期的提振；長期視角下，如要從階段性交易主線變?yōu)槌掷m(xù)性的行情，還需要扭轉(zhuǎn)供過于求的局面，實(shí)現(xiàn)價(jià)格回升、盈利改善。

哪些行業(yè)有望受益？

“反內(nèi)卷”政策指引下，哪些行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來競爭格局改善？

東吳證券首席策略分析師陳剛認(rèn)為，本次“反內(nèi)卷”對(duì)惡性競爭糾偏，以及對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的邊際作用會(huì)更為明顯。其中，對(duì)于汽車等央國企占比較高的行業(yè)而言，政策性推進(jìn)并購重組、產(chǎn)業(yè)整合的阻力更小。

具體而言，他建議依次關(guān)注:一是光伏產(chǎn)業(yè)鏈及受光伏影響估值遭受壓制的儲(chǔ)能相關(guān)環(huán)節(jié)(如逆變器)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，新能源整車，成熟制程晶圓代工；二是出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的中上游傳統(tǒng)行業(yè)，如鋼鐵、水泥、玻璃、瓷磚、部分化工品(滌綸長絲、聚酯瓶片)；三是部分新興非制造業(yè)，如電商。

華創(chuàng)證券策略團(tuán)隊(duì)從國企占比、行業(yè)集中度、價(jià)格彈性、稅收、就業(yè)5個(gè)視角篩選“反內(nèi)卷”潛在受益行業(yè)。較為受益的行業(yè)包括:煤炭開采、焦炭、普鋼、能源金屬、玻璃玻纖、冶鋼原料、貴金屬、白酒、酒店餐飲。

編輯:江右

校對(duì):紀(jì)元

制作:艦長

審核:木魚

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