隨著指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，市場交投情緒也持續(xù)升溫、熱度爆棚。滬深兩市成交額穩(wěn)穩(wěn)站在萬億之上。其中，七月下旬更是上演“量能盛宴”，連續(xù) 11 個交易日成交額突破 1.5 萬億，資金入場的積極性與市場的活躍度可見一斑，彰顯出當(dāng)前 A 股市場旺盛的生命力與強勁的上漲動能。

在近期A股市場挑戰(zhàn)去年“9·24 行情”3674點壓力位、多空分歧加劇之際，利多星首席投顧林毅（執(zhí)業(yè)編號 A0710624050005）表示：當(dāng)前市場表現(xiàn)強于預(yù)期，3700點并非終點。在多重利好疊加下，上證指數(shù)中長期目標(biāo)直指4000點。這是繼今年4月、5 月兩次精準(zhǔn)研判后的第三次重要觀點輸出，其背后邏輯涵蓋政策、流動性及市場估值等多重維度。

反內(nèi)卷政策破局通縮，PPI 觸底釋放復(fù)蘇信號

政策發(fā)力終結(jié)低價競爭，引導(dǎo)行業(yè)回歸良性周期

最新修訂的《價格法》強化 “黨對價格工作的領(lǐng)導(dǎo)”，為反內(nèi)卷提供堅實法律支撐，推動自上而下的產(chǎn)能出清進(jìn)程。政策明確將整治低價無序競爭，助力供給側(cè)從“以價換量”的粗放模式轉(zhuǎn)向合理盈利軌道。

行業(yè)分化趨勢顯著：鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)歷經(jīng)調(diào)整后，產(chǎn)能已降至低位，盈利反轉(zhuǎn)具備較高確定性；新能源、汽車等新興行業(yè)則在政策約束下逐步擺脫價格戰(zhàn)，進(jìn)入量價平衡的健康發(fā)展階段。

PPI 數(shù)據(jù)印證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢

國內(nèi)PPI自2022年10月起持續(xù)處于負(fù)增長區(qū)間，但近期市場信號顯示積極變化：焦煤、鋼鐵等黑色系商品，多晶硅、鋰礦等新能源原材料，以及玻璃等建材產(chǎn)品價格均出現(xiàn)顯著回升，釋放出通縮螺旋終結(jié)的強烈信號。

“反內(nèi)卷政策 + 重大工程落地”的組合拳持續(xù)發(fā)力，推動工業(yè)品價格穩(wěn)步筑底。2025年7月高頻數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)通縮壓力已明顯緩解，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不斷夯實。

美聯(lián)儲降息周期開啟，A 股迎來全球資金紅利

歷史經(jīng)驗揭示降息對 A 股的積極影響

回溯 2024 年 9 月，美聯(lián)儲首次降息后，全球風(fēng)險資產(chǎn)迎來普漲行情。當(dāng)時 A 股外資單月凈流入超 800 億元，上證指數(shù)當(dāng)季漲幅達(dá) 12%。當(dāng)前美聯(lián)儲再度進(jìn)入降息通道，市場預(yù)期9月降息概率高達(dá) 80%，美元走弱背景下，熱錢正加速流向新興市場，A股有望持續(xù)受益。

券商板塊實力提升，強化資金承接能力

作為市場重要風(fēng)向標(biāo)，券商板塊表現(xiàn)亮眼。2025年上半年，國聯(lián)民生證券凈利潤同比暴增11倍，中信證券(600030)等頭部機構(gòu)也展現(xiàn)出明確的高增長預(yù)期。

政策層面同步為券商行業(yè)拓展發(fā)展空間：中國證券業(yè)協(xié)會推動券商獲取銀行理財、保險銷售牌照，促使行業(yè)業(yè)務(wù)邊界從“單一證券服務(wù)”向“綜合財富管理” 跨越，進(jìn)一步拓寬增量資金入市通道。

多重優(yōu)勢支撐，3700 點成上行中繼站

市場情緒從悲觀轉(zhuǎn)向理性，股市吸引力凸顯

年初，市場對通縮螺旋的擔(dān)憂導(dǎo)致估值承壓，但隨著金融、醫(yī)藥集采等領(lǐng)域反內(nèi)卷政策的快速落地，市場情緒已實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。從當(dāng)前股債性價比來看，股市吸引力顯著優(yōu)于債市，資金配置意愿持續(xù)提升。

估值優(yōu)勢明顯，周期與成長板塊協(xié)同發(fā)力

傳統(tǒng)周期行業(yè)（鋼鐵、煤炭）受益于反內(nèi)卷政策，盈利底部反轉(zhuǎn)帶動估值修復(fù)；新興制造行業(yè)（新能源、汽車）在政策引導(dǎo)下逐步擺脫內(nèi)卷，盈利彈性加速釋放。

從整體估值看，全A動態(tài)市盈率僅14.5倍，低于近五年均值，疊加企業(yè)盈利增速上修，指數(shù)上行具備充足空間。

投資建議與風(fēng)險提示

綜合來看，3700 點僅是市場上行的中點，中長期目標(biāo)直指4000點。建議關(guān)注三大主線：一是反內(nèi)卷政策受益鏈，包括鋼鐵、焦煤（供給側(cè)出清徹底）、建材（玻璃價格回升）、新能源（多晶硅、鋰礦價格企穩(wěn)）等板塊；二是流動性敏感板塊，如券商（凈利潤暴增 + 牌照紅利）、港股科技；三是雙創(chuàng)成長性板塊，重點關(guān)注創(chuàng)新藥和 AI 新科技領(lǐng)域。

風(fēng)險提示：本文觀點僅代表個人見解，不構(gòu)成投資決策依據(jù)，投資者需獨立判斷，風(fēng)險自擔(dān)。地緣政治風(fēng)險超預(yù)期、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等因素可能影響市場節(jié)奏。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。