董武英

在股價(jià)持續(xù)下跌、股東頻頻減持、部分高管及核心技術(shù)人員離職的情況下，極米科技這個(gè)“投影儀一哥”打了一個(gè)“翻身仗”。

7月31日，極米科技發(fā)布了一份半年度業(yè)績(jī)預(yù)增自愿性披露公告。公告顯示，極米科技預(yù)計(jì)今年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.26億元，同比增長(zhǎng)1.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8866.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2062.33%。

近日，利潤(rùn)大增的極米科技又宣布了一項(xiàng)大動(dòng)作:正在籌劃發(fā)行H股并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。這將有助于極米科技國(guó)際化戰(zhàn)略實(shí)施，提升極米科技國(guó)際品牌影響力，進(jìn)一步帶動(dòng)業(yè)績(jī)改善。

相比于去年的業(yè)績(jī)低點(diǎn)，極米科技今年上半年業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯復(fù)蘇。不過(guò)，這個(gè)預(yù)期業(yè)績(jī)?nèi)允菢O米科技上市以來(lái)第二差的利潤(rùn)表現(xiàn)。從這個(gè)角度來(lái)看，極米科技這場(chǎng)“翻身仗”仍未打完。

上半年業(yè)績(jī)預(yù)增20倍，投影儀龍頭走出低谷

從創(chuàng)業(yè)到上市，極米科技的發(fā)展歷史，幾乎可以用“高光”形容。

2012年6月，芯片設(shè)計(jì)廠商聯(lián)發(fā)科宣布收購(gòu)從事液晶電視芯片設(shè)計(jì)的晨星半導(dǎo)體，給當(dāng)時(shí)已經(jīng)做到晨星半導(dǎo)體西南區(qū)技術(shù)總監(jiān)的鐘波帶來(lái)了第一桶金——500萬(wàn)元，之后他萌生了創(chuàng)業(yè)做“無(wú)屏電視”的想法，在四川創(chuàng)辦了極米科技。

鐘波所說(shuō)的“無(wú)屏電視”，本質(zhì)上是一個(gè)智能微型投影儀。投影儀并非新產(chǎn)品，但將其在小型化的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)顯示效果和智能化升級(jí)，卻是一個(gè)具有創(chuàng)新價(jià)值的方向。2014年5月，極米科技在北京召開(kāi)了首個(gè)發(fā)布會(huì)，推出了無(wú)屏電視Z3，獲得了廣泛關(guān)注，并在三個(gè)月后獲得了第一筆融資。

到2016年時(shí)，極米科技的年銷(xiāo)售額已經(jīng)達(dá)到了10億元，在家用智能微投市占率穩(wěn)居第一。2021年3月，極米科技登陸科創(chuàng)板市場(chǎng)，首日股價(jià)大漲近3倍。上市后，極米科技股價(jià)持續(xù)上漲，在2021年6月每股股價(jià)最高達(dá)到883.78元，市值已經(jīng)接近440億元。

上市第一年，極米科技業(yè)績(jī)保持著高速增長(zhǎng)。2021年，其營(yíng)收達(dá)到40.38億元，同比增長(zhǎng)42.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.83億元，同比增長(zhǎng)79.87%。2022年，極米科技仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速已經(jīng)明顯放緩，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增速分別為4.57%和3.72%。

2023-2024年，極米科技開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在2023年，極米科技營(yíng)收同比下降了15.77%，歸母凈利潤(rùn)則大降75.97%至1.21億元。在2024年，極米科技營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)出現(xiàn)小幅下滑，其中上半年歸母凈利潤(rùn)僅410.03萬(wàn)元。

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，極米科技曾在2023年報(bào)中表示，一方面是當(dāng)年投影市場(chǎng)整體需求承壓，公司主銷(xiāo)的長(zhǎng)焦投影產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑，同時(shí)公司調(diào)整了部分長(zhǎng)焦投影價(jià)格，毛利率下滑。財(cái)報(bào)顯示，2023年占極米科技營(yíng)收8成以上的長(zhǎng)焦投影產(chǎn)品銷(xiāo)量下降了13.64%，營(yíng)收則下降了21.54%。

2024年，極米科技長(zhǎng)焦投影產(chǎn)品銷(xiāo)量開(kāi)始回升，同比增長(zhǎng)了10.33%，但營(yíng)收仍處于下滑狀態(tài)。同時(shí)，被極米科技寄予厚望的超短焦投影和創(chuàng)新產(chǎn)品等高端產(chǎn)品業(yè)務(wù)未能達(dá)到預(yù)期。

這種情況下，極米科技股價(jià)持續(xù)下滑，最低市值僅為35.78億元，較巔峰時(shí)期跌去了9成以上，公司第二大股東百度更是頻頻減持。

在這種情況下，鐘波再一次為極米科技確定了新的發(fā)展方向。在2024年年初的公司內(nèi)部信中，鐘波明確了未來(lái)的三個(gè)業(yè)務(wù)焦點(diǎn):第一堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，第二大力開(kāi)拓家用投影行業(yè)的全球市場(chǎng)，第三是堅(jiān)定不移尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，即車(chē)載顯示業(yè)務(wù)。

在業(yè)務(wù)的調(diào)整下，極米科技逐漸擺脫了業(yè)績(jī)下滑狀態(tài)，從2024年第四季度開(kāi)始有了明顯復(fù)蘇，并在今年上半年進(jìn)一步呈現(xiàn):在2024年同期低基數(shù)情況下，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超20倍。

在業(yè)績(jī)預(yù)告公告中，極米科技表示，公司上半年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，其主要原因?yàn)槔^續(xù)實(shí)施研發(fā)創(chuàng)新戰(zhàn)略和供應(yīng)鏈體系提質(zhì)增效，整體推動(dòng)公司成本管控、效率提升及核心盈利能力穩(wěn)步增強(qiáng)。同時(shí)，公司產(chǎn)品已進(jìn)入歐洲、北美、日本、澳洲等區(qū)域主要線下渠道，覆蓋點(diǎn)位持續(xù)增長(zhǎng)。

更重要的是，被極米科技重點(diǎn)布局的車(chē)載顯示業(yè)務(wù)迎來(lái)了新突破，車(chē)載投影業(yè)務(wù)產(chǎn)品已陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，搭載在華為鴻蒙智行旗下多款車(chē)型之上。

傍上華為大腿，但車(chē)載投影未來(lái)仍未明朗

極米科技凈利潤(rùn)的回升，原因之一是車(chē)載投影業(yè)務(wù)取得突破，這也是備受資本市場(chǎng)期待的新業(yè)務(wù)。

今年3月，極米科技車(chē)載投影第一個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目2025款問(wèn)界M9上市。極米科技董事長(zhǎng)鐘波在接受媒體采訪時(shí)表示，有機(jī)會(huì)在車(chē)載市場(chǎng)上再造一個(gè)極米。

目前，在汽車(chē)后排娛樂(lè)屏解決方案上，主要有投影系統(tǒng)和顯示屏兩種方案。其中大多數(shù)企業(yè)采用的都是顯示屏方案。

如極氪009光輝版和光輝典藏版車(chē)型，搭載了43英寸超大屏mini LED的影音娛樂(lè)系統(tǒng)，是目前全球面積最大的 16:9 車(chē)載屏幕，由聚飛光電供應(yīng)。

不過(guò)，如此巨屏主要搭載在豪華車(chē)型上，大部分國(guó)產(chǎn)車(chē)型后排屏幕一般在30英寸以下，其中定位較高的車(chē)型多選擇21.4英寸的大屏，如東風(fēng)奕派008、深藍(lán)S09、理想L9及MEGA、小鵬X9等。

嵐圖夢(mèng)想家、魏牌藍(lán)山和高山、智己LS6、昊鉑HL、騰勢(shì)N9等車(chē)型則搭載了17.3英寸屏幕。理想L7及L8頂配版搭載的則是15.7英寸屏幕，售價(jià)18萬(wàn)元左右的零跑C16高配車(chē)型搭載了15.6英寸屏幕。

至于車(chē)載投影方案，目前主要有華為鴻蒙智行旗下品牌尊界、問(wèn)界、享界使用。2023年底，問(wèn)界M9發(fā)布時(shí)，成為行業(yè)內(nèi)首款搭載車(chē)規(guī)級(jí)投影巨幕的車(chē)型。在這之后，享界S9、問(wèn)界M8以及尊界S800都搭載了投影系統(tǒng)。

其中，問(wèn)界M8和M9、享界S9三款車(chē)型搭載的是32英寸幕布，尊界S800則搭載了40英寸車(chē)規(guī)級(jí)投影巨幕。

不過(guò)，在這些車(chē)型上，投影系統(tǒng)并非全部標(biāo)配。如問(wèn)界M9，售價(jià)近50萬(wàn)元的入門(mén)款車(chē)型仍需選配投影系統(tǒng)，價(jià)格為2萬(wàn)元。定位相對(duì)較低的問(wèn)界M8，僅售價(jià)40萬(wàn)元以上的頂配車(chē)型標(biāo)配投影系統(tǒng)，次頂配可選裝，入門(mén)款不提供選裝。

初期，鴻蒙智行系列車(chē)型投影系統(tǒng)都由光峰科技供應(yīng)。不過(guò)，在2025款問(wèn)界M9發(fā)布之時(shí)，其車(chē)載投影系統(tǒng)供應(yīng)商由光峰科技獨(dú)家變?yōu)榱斯夥蹇萍己蜆O米科技兩家供應(yīng)商。

極米科技從2024年正式進(jìn)入車(chē)載投影領(lǐng)域，并在其宜賓生產(chǎn)基地組建了車(chē)載投影產(chǎn)品生產(chǎn)線。在第一個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目2025款問(wèn)界M9之后，極米科技車(chē)載投影系統(tǒng)開(kāi)始陸續(xù)搭載在鴻蒙智行旗下其他品牌車(chē)型上。業(yè)績(jī)預(yù)告公告顯示，極米科技車(chē)內(nèi)后排投影系統(tǒng)已經(jīng)搭載在賽力斯、江淮、北汽等客戶的多款車(chē)型上。

目前來(lái)看，車(chē)載投影系統(tǒng)并未成為行業(yè)主流方案。雖然極米科技已經(jīng)成為了華為鴻蒙智行的供應(yīng)商，其未來(lái)發(fā)展仍有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

此外，雖然短期內(nèi)車(chē)載投影業(yè)務(wù)為極米科技帶來(lái)的營(yíng)收增量，但參考光峰科技的業(yè)績(jī)變化，這一業(yè)務(wù)或?qū)?duì)極米科技的盈利能力帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。

光峰科技更早打入華為鴻蒙智行供應(yīng)鏈體系。今年一季度，光峰科技營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但卻出現(xiàn)了虧損情況，其毛利率下降至25.21%，遠(yuǎn)低于此前年度同期32%以上的毛利率水平。

在一季報(bào)中，光峰科技表示，利潤(rùn)下降原因之一是報(bào)告期內(nèi)，車(chē)載光學(xué)業(yè)務(wù)占比有所提升，但基于汽車(chē)零部件行業(yè)屬性，車(chē)載光學(xué)業(yè)務(wù)毛利率較低于影院、專(zhuān)顯等原有業(yè)務(wù)的毛利水平。

極米科技毛利率水平與光峰科技相近，隨著毛利率較低的車(chē)載光學(xué)業(yè)務(wù)占比提升，或?qū)⒂绊懫湔w毛利率表現(xiàn)。

整體而言，車(chē)載投影業(yè)務(wù)雖然為極米科技帶來(lái)了新的業(yè)務(wù)增量，但投影模式尚未成為行業(yè)主流方案，其長(zhǎng)期發(fā)展可持續(xù)性有待觀察。同時(shí)，車(chē)載投影業(yè)務(wù)的發(fā)展，將如何影響極米科技盈利能力，極米科技能否憑借這一業(yè)務(wù)重回巔峰，尺度商業(yè)將持續(xù)關(guān)注。$極米科技$